中金宝配资中金：看守快手-W跑赢行业评级指标价72.8港元

周一，美元兑多数主要货币走弱，日元大幅上涨，黄金价格刷新历史新高；与此同时，投资者纷纷研判，若日美联手入市支撑日元，可能会进一步恶化市场对美元的情绪。此前，美国政府反复无常的政策制定扰动了金融市场，美元刚经历了自5月以来表现最差的一周；期权市场上，美元相关定价也正迈向至少2011年以来最悲观的水平。

值得注意的是，化工板块场内热门布局工具化工ETF（516020）近日吸金不断。交易所数据显示，截至上个交易日（1月23日），化工ETF（516020）近5个交易日累计获资金净申购额超过11亿元；近20个交易日累计获资金净申购额更是超过24亿元。

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　　中金发布研报称，快手-W（01024）现价对应12/10倍26/27年Non-IFRS

　　P/E。看守跑赢行业评级，予指标价72.8港元（16/14倍26/27年Non-IFRS

　　P/E），上行空间37%。公司4Q25收入同增12%至396亿元，Non-IFRS净利润54.6亿元，电商GMV同增13%至5，218亿元，合适该行及市集预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　4Q告白与电买卖务适应增长，AI本事动手增效

　　4Q25告白收入同增14.5%至236亿元，增速较3Q25（YoY

　　+14.0%）略有升迁。该行以为主要成绩于：1）外轮回：本体消费（短剧、小游戏等）、腹地糊口及AI欺诈行业告白主投放需求隆盛；2）内轮回：全站实行居品及UAX全自动投放贬责决策浸透率抓续升迁（非电商告白主浸透率近80%）。电买卖务方面，GMV4Q25同增13%。泛货架GMV占比环比肃穆，短视频电商GMV增速抓续优于大盘。

　　AI计策长远，外盘期货配资可灵26年收入指标翻倍增长，大模子赋能主业增效

　　可灵买卖化程度显贵加快，4Q25收入3.4亿元，月收入在25年12月超2，000万好意思元（ARR2.4亿好意思元）。公司于功绩会暗示有信心在26年竣事可灵卓绝100%收入增速。居品侧，公司近两个季度链接发布O1、2.6模子及3.0系列，巩固其人人AI视频生成限制的最初地位。AI对主业赋才智度抓续加强：1）告白方面，端到端生成式推选大模子OneRec与智能出价模子动手国内告白收入增长约5%，AIGC告白素材浪费金额达40亿元。2）电商方面，生成式检索架构OneSearch在商城场景动手搜索订单量升迁近3%，OneRec本事从泛货架蔓延至直播、短视频场景，推动全域GMV增长。公司暗示将加大AI算力基础技艺参加（2026年Capex策画260亿元，同增约110亿元），同期在内蒙古乌兰察布自建数据中心基础上鼓舞新算力中心迷惑，为AI长久发展奠基。

　　股东讲演力度加大，初次派发年度股息，彰显发展信心

　　继25年8月派发20亿港元很是股息后，公司秘书派发上市以来初次年度股息总共约30亿港元。全年股东讲演率3.5%（25年股息累计50亿港元+全年回购总金额约31.2亿港元，按2026/3/25收盘价）。

　　风险辅导：行业竞争加重，买卖化较慢，用户流失，AI发展慢，监管风险。